扩内需政策加码，基建投资可能超过预期

截至2020年4月20日，全球新冠肺炎确诊人数超240万，严重影响了全球消费和国际贸易，特别是对于中国经济的消费和进出口影响较大，中短期经济的不确定性增强，而作为拉动经济的三驾马车之一，投资有望成为对冲中国乃至全球经济下滑的重要抓手，其中，与中国工程机械行业密切关联的基建投资可能超过预期。

2019年，中国固定资产总投资达到55.15万亿元，其中制造业投资、基建投资和地产投资3项投资分别占比40%、33%、24%，可见基建是固定资产投资的重要构成，三分天下之一；其次，基建投资确定性也最高。制造业投资最终需求是内需和出口，受企业投资意愿影响较大；在目前“住房不炒”大背景下，房地产投资存在不确定性；而基建投资主要由中央和各级政府主导，实施起来更容易且效果显著，并可提前投入。

专项债对确保基建投资资金到位效果明显

从国家层面来看，国家在2020年开年来多次提及增加地方政府专项债规模，2月24日国务院新闻办公室举办新闻发布会，财政部提到要扩大地产专项债规模；3月17日发改委例行发布会上，发改委投资司副司长刘世虎表示，下一步发改委将扩大地方专项债券规模。

从地方上看，3月以来，陕西、山西、宁夏、贵州等发改委在相关“稳投资、促增长”会议上纷纷将地方政府专项债项目提上重要日程。

如湖南省发展改革委提出“全力抢抓国家新增专项债和中央预算内投资机遇，加强项目储备和申报，加速项目落地开工”，且目前看来，湖南新开工项目数已接近去年36%，超过去年同期水平。

从各省目前项目申报及开工积极性，我们有理由相信，5-6月份将是第一批国家专项债资金集中到位的时间段，对于各地国家和省市重点工程，特别是基建投资领域的重点工程，资金到位情况将明显改善，进而稳定和刺激下游工程机械市场的需求与信心。

来源：wind、申万宏源研究

我国基建投资仍有较大增长空间

基建在我国城市化建设进程中需求空间很大。我国城市化进程中基础设施是重中之重，我国中西部地区、新农村等地区还有较大需求空间，这也为基建投资的增长提供了机会。

截至3月1日，包括北京、河北、山西、上海、黑龙江、江苏、福建、山东、河南、云南、四川、重庆、宁夏等13个省市区发布了2020年重点项目投资计划清单。这份投资清单共包括10326个项目，其中8个省份公布了计划总投资额，共计33.83万亿元；另有8个省份公布了年度投资额，合计约2.79万亿元。

此外，尚未公布项目投资计划地区，正在加快谋划储备一批重大工程项目。如安徽要求各地抓紧申报2020年省重点项目投资计划，贵州要求各地于2月14日前报送第一批储备项目。

基建投资持续落地，将支撑工程机械稳健需求

2020年疫情当下，工程机械行业在经过两个月的低谷后于3月反弹，其中挖机销量49408台，创单月销量历史新高，显示出强大的市场需求。每年3月都是挖掘机销售旺季，月度占全年比例在14%~20%之间，平均为19%。

根据北京智典营销咨询顾问张杰老师的说法：若按平均占比简单推算，则2020年销量将高达256556台，对比2019年将增长9%左右。也就是说，在疫情影响下，挖掘机行业非但没有失去一个月，还将额外抢回一个月。

豪横的数据增强了市场信心，外加基建投资政策不断加码、资金不断到位，我们预计工程机械行业今年或将有超预期的市场表现。