下游地产、基建需求的疲软导致工程机械行业在去年下半年景气度下滑，即使是行业龙头也不能幸免。

3月30日晚，中联重科（000157.SZ）发布2021年年报，报告期内，公司实现营业收入671.31亿元，同比增长3.11%；实现归母净利润62.70亿元，同比下降13.88%。

尽管中联重科的营业收入创出了上市以来的历史新高，但是归母净利润不仅低于2020年，还低于2011年和2012年，处于一个“增收不增利”的状态。

“去年受疫情复影响开工，钢材等大宗商品涨价，能源双控等多重因素影响，行业增速回落，工程机械行业企业面临诸多挑战。”3月31日，中联重科相关负责人在回复21世纪经济报道记者采访时表示，工程机械行业整体景气度不佳，特别是去年下半年需求偏弱，公司通过优化产品结构，减少低毛利产品销量，引导四桥以上泵车、中大吨位汽车吊销售，高毛利产品占比提升，以此来提升公司盈利能力。“目前来看，需求端已出现复苏迹象，春节后设备开工率也逐步恢复。”

主力产品毛利率略有下降

中联重科主要从事工程机械和农业机械的研发、制造、销售和服务。其中，工程机械包括“混凝土机械、起重机械、土石方施工机械、桩工机械、高空作业机械、消防机械、矿山机械、叉车；农业机械包括“耕作机械、收获机械、烘干机械、农业机具。

在2021年，中联重科的汽车起重机产品持续保持市场领先，30吨及以上汽车起重机销量居行业第一，大吨位汽车起重机同比增长超过30%；超大吨位履带起重机国内市场份额位居行业第一。

除去汽车起重机以外，公司的建筑起重机械销售额创历史新高，销售规模稳居全球第一。其湖南常德、华东江阴、陕西渭南、河北衡水智能制造基地全线投产，战略布局基地辐射全国，运输距离大幅缩短，客户响应速度明显提升。

另外，中联重科的混凝土机械长臂架泵车、车载泵、搅拌站市场份额仍稳居行业第一；搅拌车轻量化产品优势凸显，市场份额位居行业前三。

分产品来看，2021年，中联重科的混凝土机械营业收入为163.80亿，同比增长13.72%，毛利率为24.23%，同比下降2.11个百分点；起重机械的营业收入为364.94亿元，同比增长4.57%，毛利率为23.29%，同比下降7.73个百分点；土方机械的营业收入为32.37亿元，同比增长21.47%，毛利率为18.93%，同比增加2.90个百分点；其他机械和产品的营业收入为74.13亿元，同比增长53.27%，毛利率为22.71%，同比增加5.27个百分点；农业机械的营业收入为29.07亿元，同比增长9.92%，毛利率为13.92%，同比下降2.87个百分点。

另外，中联重科的金融服务业务去年的营业收入为7.01亿元，同比下降35.24%，毛利率为97.10%，同比下降2.48个百分点。

“业绩下滑，主要产品毛利下降，原因主要有两点，一是去年钢材等大宗商品涨价，建筑起重机、混凝土搅拌站等用钢材较多的产品毛利率受影响较大；二是，中联重科去年加大研发投入，研发投入比达到6.3%，这一项也吃掉了不少利润。”某券商工程机械行业研究员如是说。

研发投入推动智能化转型

从费用方面来看，中联重科的销售费用、管理费用和财务费用控制较好。

中联重科相关负责人在回复21世纪经济报道记者采访时表示，面临着钢材大宗原材料价格上涨的行业共性压力，公司去年通过降本控费多管齐下，实现降本增效。“加强供应链体系建设，在确保资源优势的前提下，推进海外供应商本土化、外省供应商本地化，优化供应链布局，保障供应安全，实现降本增效。同时，公司在全球范围内整合优质资源，构建全球化制造、销售、服务网络，纵深推进端对端管理，销售费用率实现下降。”

另外，中联重科2021年研发费用达到38.65亿元，同比增长15.56%，主要是“研发项目与研发投入增加”。

2021年，工程机械行业国内市场稳健运行，行业出口快速增长，国际市场对中国工程机械刚性需求持续增加。在以5G、大数据、工业互联网为代表的新技术时代，工程机械行业的发展正在向数字化、智能化方向转型。

上述中联重科相关负责人表示，“技术是根，产品是本”一直是公司坚持的研发理念，这反映在增长的研发费用上，并取得了丰硕成果。

研发投入的效果可以从中联重科的2021年年报中略窥端倪，该公司率先将“5G+工业互联网”应用于塔机研发，5G塔机远程智控系统成功应用，实现从“塔机高空操作变地面操作”到“远程智能控制”的跨越，该系统填补了塔机远程智能吊装的空白，提升了塔机操控的智能化水平，为塔机少人化以及无人化的实现奠定了坚实的基础。同时，中联重科在行业率先研制出人机协同的智能挖掘机器人。

农业机械业务的创新产品增长也很迅速，中联重科正从培育期向快速成长期转变，致力打造产品链最全、行业领先的AI农业装备制造商。

中联重科2021年年报显示，公司率先以人工智能打造智慧农业，实现农机+农艺+互联网的高度融合创新。“2021年陆续发布新一代AI小麦收获机、AI水稻收获机，首次发布大马力AI拖拉机、有序AI抛秧机，自主研发并首次发布农机AI控制器、收割测产智能终端等产品，引领中国农业机械迈入人工智能时代。”

上述某券商工程机械行业研究员告诉21世纪经济报道记者，在政策助力等多重因素促进下，农业机械行业继续向大中型、智能化产品的结构性调整迈进。“AI智能农机的商品化进程加速，对于中联重科来说，是一次不错的发展机会。”

海外布局是未来亮点

报告期内，中联重科的境外收入同比增长超过51.05%。其中，超大吨位履带起重机产品批量出口海外市场，2000吨级履带起重机出口订单为我国出口海外国家最大吨位起重机，逐步突破全球高端履带起重机市场。

“公司加速用地球村思维推进海外变革，继续聚焦重点国家和地区，构建基于端对端、数字化、本土化的海外业务体系，海外市场取得突破性进展。”上述中联重科相关负责人如是说。

在生产制造基地方面，通过对国内外工业园区的整合和布局，中联重科已经形成了遍布全球的产业制造基地。在产品销售和服务网络方面，公司产品市场已覆盖全球100余个国家和地区，构建了全球市场布局和全球物流网络及零配件供应体系。

作为“一带一路”战略重点受益的装备制造业企业，中联重科在白俄罗斯、哈萨克斯坦、印度、巴基斯坦、印度尼西亚、泰国等 “一带一路”沿线国家拥有工业园或生产基地，实现了从“走出去”到“走进去”本地化运营的海外发展战略落地。

上述某券商工程机械行业研究员认为，随着海外疫情有效管控的逐步放宽，各国为恢复经济将加大基础设施建设力度，对中国工程机械刚需将加快释放，2022年行业出口有望持续增长，“对于全球布局的中联重科来说，可以借机加快推进其海外业务的发展。”

工程机械龙头价值修复

从二级市场来看，中联重科的股价跌得有点“惨不忍睹”。

Wind数据显示，2021年全年，中联重科的股价下跌了27.58%。2021年1月初，中联重科以9.9元起步，一直上涨到3月2日的15.85元，公司市值达到1372亿。但是此后，中联重科的股价一路下跌，并在2022年3月9日创出6.24元低价，公司市值跌至约542亿，一年之内公司市值蒸发了830亿。

2022年3月31日，中联重科以下跌1.19%%报收6.64元，公司市值为576亿。

“上市公司的股价受多重外部因素影响，2021年全球疫情、通胀、地缘局势、海外部分经济体加息等带来错综复杂影响，都对股市整体带来了更大压力。”上述中联重科相关负责人在接受21世纪经济报道记者采访时表示，公司长期重视资本市场价值，对于维护公司股价，也采取了提高股东投资回报、稳定投资者预期的有关举措，“一是保持较高比例的分红，提升股东回报，2021年年报公司拟每10股派发红利3.2元（含税），按照公告前一天收盘价计算，公司A股股息率近4.76%，港股股息率近7.62%。二是在今年3月14日，公司推出了港股回购一般性授权计划，此计划是为了稳定投资者的投资预期，维护广大投资者利益，增强投资者对中联重科股份有限公司的投资信心。三是公司也将积极向各类投资者分享公司发展情况，做好沟通，帮助投资者作出更好的价值判断和价值发现。”

对于工程机械行业在2022年的发展前景，上述中联重科相关负责人表示，2021年底，中央经济工作会议明确提出适度超前开展基础设施投资战略举措，为工程机械行业带来持续发展动力。“根据政策传导周期，工程机械行业2022年有望迎来‘前低后高’走势。”